جي بي مورغان يتخلى عن توقعاته الأساسية لأسعار النفط مع استمرار الصراع الإيراني

أصدر فريق بحوث السلع في بنك جي بي مورغان بقيادة ناتاشا كانيفا مذكرة اعترف فيها بأن البنك يفتقر لأول مرة منذ بدء الصراع الإيراني في أواخر فبراير إلى أي سيناريو أساسي لأسعار النفط. وقال المحللون «ببساطة لا نعرف كيفية نمذجة المرحلة النهائية» وفق ما أوردته رويترز. وأوضحت المذكرة أن الفريق افترض في بداية الأعمال العدائية أن بعض الخطوط الحمراء الاقتصادية ستدفع إدارة ترامب إلى التوصل لاتفاق يعيد فتح مضيق هرمز بحلول يونيو.

وشملت تلك العتبات ارتفاع خام برنت فوق 100 دولار للبرميل ووصول التضخم إلى 4% وتجاوز أسعار البنزين 5 دولارات للغالون ووصول عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5% بحسب تقييم جي بي مورغان. وبعد مرور ستة أشهر جرى تجاوز العديد من تلك الخطوط بينما غابت استراتيجية الخروج أكثر فأكثر حسبما أفاد فريق البنك. وتتداول أسعار النفط حاليا قرب 106 دولارات للبرميل فيما سجل الديزل الأميركي مستوى قياسيا عند 6.31 دولار للغالون مع اقتراب ذروة الطلب الشتوي وانخفاض المخزونات إلى مستويات تاريخية كما جاء في التفاصيل.

وقدر جي بي مورغان القيمة العادلة لخام برنت في سبتمبر بنحو 90 دولارا للبرميل رغم تداول السوق فوق هذا المستوى بفارق كبير مما يشير إلى أن المشاركين يحسبون مخاطر خسائر إضافية في الإمدادات تتجاوز نحو 10 ملايين برميل يوميا التي تعرضت للاضطراب بالفعل. ولم ير المحللون أي إشارات واضحة للتهدئة سواء من واشنطن أو طهران مع اعتبار الاجتماع المقرر في 24 سبتمبر بين الرئيس ترامب والرئيس شي فرصة متواضعة فقط لتحقيق تقدم. ومن بين المخاطر الإضافية تهديدات للشحن عبر مضيق باب المندب وهجمات على البنية التحتية للتصدير السعودية واستمرار الضربات على قدرة التكرير الروسية وفق ما جاء في مذكرة جي بي مورغان.

وتراجعت المخزونات العالمية من النفط الخام والمنتجات المكررة بنحو 555 مليون برميل منذ بدء الصراع وهو ما يمثل ثلث عمليات السحب التي توقعها جي بي مورغان سابقا. وفي الوقت ذاته جاء الطلب العالمي على النفط أقل بنحو 4.4 مليون برميل يوميا مقارنة بمستويات العام الماضي مما سمح للسوق بالتوازن أساسا عبر تدمير الطلب بدلا من استنزاف المخزونات بحسب حسابات البنك. وبلغ متوسط برنت 94 دولارا للبرميل فقط منذ اندلاع القتال كما أظهرت المذكرة.

وتوقعت إدارة معلومات الطاقة الأميركية في تقريرها قصير الأجل للطاقة الصادر في سبتمبر أن يبلغ متوسط برنت 91 دولارا للبرميل خلال ما تبقى من 2026 قبل أن يتراجع إلى 74 دولارا في 2027 مع زيادة الإنتاج وبدء إعادة بناء المخزونات. وعزت الإدارة الأسعار المرتفعة إلى انخفاض المخزونات بمقدار 400 مليون برميل حتى الآن هذا العام إلى جانب تجديد العقوبات الأميركية على الصادرات الإيرانية عقب هجمات على ناقلات في مضيق هرمز. وتتوقع الوكالة استمرار تراجع المخزونات حتى نهاية العام مما يدعم الأسعار قرب المتوسطات الشهرية الأخيرة في الأشهر المقبلة.

وكان غولدمان ساكس قد توقع في وقت سابق من العام أن أسعار النفط قد تنخفض تدريجيا بعد وقف إطلاق نار مؤقت متوقعا متوسطا لبرنت قرب 75 دولارا في 2027 في ظل تدفقات إمدادات طبيعية. كما خفضت الوكالة الدولية للطاقة على حدة توقعاتها للعرض والطلب العالميين لعام 2026 لتعكس الاضطرابات المستمرة الناجمة عن الصراع وفق تقارير صناعية. ورددت بنوك عدة تحذير جي بي مورغان بشأن صعوبة التنبؤ بدقة وسط التقلبات الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط.

وأشارت جي بي مورغان إلى وجود مخزونات تجارية كبيرة متبقية في الصين وأوروبا واليابان وكوريا الجنوبية توفر حاجزا يحد من ارتفاعات الأسعار قصيرة الأجل حتى لو بقيت تدفقات الشرق الأوسط مقيدة. وحذر البنك في الوقت ذاته من أن الاضطرابات الطويلة الأمد ستؤدي إلى اعتماد أكبر على تدمير الطلب مع تشدد المخزونات أكثر في وقت لاحق من العام. وتوقعت أوبك نموا في الطلب قدره 380 ألف برميل يوميا في 2026 وهو رقم قد يتغير بحسب تطورات الصراع وفق أحدث تقييمات المجموعة المنتجة.